De dividendos a puntos de inflexión: los tres auges y las tres liquidaciones en la industria de los cigarrillos electrónicos-

Durante la última década, la industria china de los cigarrillos electrónicos-ha experimentado un ciclo de milagro empresarial:
De la oscuridad al emprendimiento masivo, del frenesí del capital al endurecimiento regulatorio, de las ganancias de las exportaciones a la vigilancia global.
Algunos se hicieron ricos, mientras que otros fracasaron.
Si le pusiéramos un título a esta década, sería:
"Tres beneficios y tres crisis constituyen todo el crecimiento y el destino de la-industria de los cigarrillos electrónicos".
01 La primera bendición: la "Edad de Oro Salvaje" del vacío político (2014-2018)
Era una "época sin techos".
La industria de los cigarrillos electrónicos-acaba de recibir una ganancia inesperada de Estados Unidos y la cadena de suministro de China se despertó de la noche a la mañana.
Shenzhen y Dongguan se convirtieron en "fábricas mundiales de cigarrillos electrónicos" e innumerables fábricas recibieron pedidos del extranjero.
No había regulación, ni carga fiscal, ni cuotas.
Producir cada cigarrillo electrónico cuesta unos pocos dólares y podría venderse por decenas de dólares en el extranjero.
En esa época, quien pudiera imitar más rápido y entregar más rápido se haría rico de la noche a la mañana.
Esa fue la "primera ronda del -mito de la riqueza de la gente de los cigarrillos electrónicos" - que depende de las oportunidades, no de las marcas. Pero en el apogeo de la locura de la industria, las semillas de la crisis se sembraron silenciosamente: frecuentes incidentes de seguridad de los productos; severa competencia de homogeneización; falta de educación del consumidor; retrasos regulatorios.
Entonces, la industria estaba generando pánico en medio de enormes ganancias.
Todo el mundo sabía que "al final se regularía", pero nadie estaba dispuesto a dejar de hacerlo. Porque correr con el viento de las oportunidades era más rentable que reflexionar.
02 La segunda bendición: la "Era Yueke" impulsada por el capital (2018-2021)
En 2018, un nombre cambió la industria - RELX Yueke.
Esta empresa, fundada hace menos de tres años, transformó los cigarrillos electrónicos-de una "industria de ensamblaje" a una "carrera de marcas de consumo".
A partir de entonces, los cigarrillos electrónicos-tuvieron una apariencia "de moda y de marca".
El capital respondió.
Fondos de capital riesgo como Sequoia, Source Code e IDG entraron en escena y surgieron cientos de nuevas marcas en Shenzhen.
En sólo dos años, toda la industria entró en un período dorado de "explosión de canales + explosión de valoración del capital".
Las tiendas surgieron como brotes de bambú después de la lluvia, y en una calle se podían encontrar tres o cinco tiendas de cigarrillos electrónicos.
Los empresarios creían que estaban construyendo "el próximo Xiaomi",
Los inversores creían firmemente que se trataba de "un nuevo océano azul de la globalización".
Hasta 2021, Yueke salió a bolsa.
Su valor de mercado alguna vez se disparó a 30 mil millones de dólares estadounidenses, convirtiéndose en el nuevo mito de consumo más deslumbrante del mundo.
Sin embargo, el mito acabaría siendo destruido por la realidad.
En la segunda mitad de ese año, la Oficina Nacional del Tabaco publicó un borrador 征求意见 -
Los cigarrillos electrónicos-comenzaron a incluirse oficialmente en la gestión del tabaco.
El auge del capital se detuvo abruptamente,
Los inversores se retiraron, las tiendas empezaron a cerrar y el modelo de crecimiento se reinició de la noche a la mañana. El segundo auge terminó con un documento regulatorio y también inició el primer verdadero despertar de toda la industria.
03 La tercera bendición: la "era de escape" de la expansión exterior (2021-2023)
Cuando se implementó la regulación nacional y se restringieron los sabores,
Las empresas-de cigarrillos electrónicos eligieron colectivamente "sobrevivir mediante la expansión en el extranjero". Del Sudeste Asiático al Medio Oriente, de Europa a América Latina,
Las marcas chinas de cigarrillos electrónicos-cubrieron casi todo el mercado mundial. Esta ronda de bendición provino de dos realidades:
La regulación del mercado extranjero quedó rezagada; La eficiencia de la cadena de suministro de China fue incomparable.
El primer grupo de empresas extranjeras obtuvo enormes beneficios.
Los agentes de Oriente Medio hicieron pedidos de millones de cigarrillos al mismo tiempo,
Los cigarrillos electrónicos-se convirtieron en un éxito de ventas en TikTok, Shopee y Amazon.
"Expandirse en el extranjero significa enormes beneficios", se convirtió en el eslogan de la industria.
Pero pronto llegó silenciosamente la tercera crisis. Desde 2023, Reino Unido, Francia, Australia y Estados Unidos han comenzado a fortalecer la regulación;

Las tasas impositivas aumentaron, se restringieron las licencias de importación y aumentaron los costos de cumplimiento para los canales;
Desde 2024 hasta la actualidad, las "exportaciones grises" se han ido apoderando gradualmente.
La regulación global se hizo más estricta, haciendo insostenible el mito extranjero.
Y aquellas empresas que no lograron establecer marcas tuvieron que regresar al atolladero de la guerra de precios. Una vez que los dividendos se desvanecen, lo que les queda a los supervivientes en el mercado no son más oportunidades sino problemas más difíciles:
"Cuando ya no puedas ganar con la velocidad, ¿en qué más podrás confiar?"
04 La esencia de las tres crisis: de la "lógica de oportunidad" a la "lógica del sistema"
Si analizamos estos tres dividendos y tres crisis, detrás de ellos se esconde una regla fundamental:
Todo auge industrial se basa en "dividendos externos";
Todo colapso es el resultado de la ausencia de un sistema interno dentro de las empresas.
En la última década, la industria de los cigarrillos electrónicos-casi ganó todo por ser "rápida":
Rápido en el desarrollo de productos, rápido en la captación de canales, rápido en la realización de la monetización.
Pero cuando los dividendos externos desaparecen, la rapidez se convierte en la mayor limitación para las empresas.
El problema actual ya no es "si hay oportunidades",
sino "si hay un sistema":
Quién puede operar eficientemente dentro del marco de cumplimiento; quién puede generar reconocimiento en una situación en la que la difusión de la marca está restringida; quién puede lograr un crecimiento compuesto en fluctuaciones.
Esta es precisamente la "cuarta etapa" en la que la industria está a punto de entrar en - la era del valor a largo plazo-.
05 Avanzando hacia el futuro: de dividendos rápidos a valor-a largo plazo
La industria de los cigarrillos electrónicos-se está viendo obligada a madurar.
El endurecimiento de las regulaciones, la retirada del capital y el endurecimiento de las políticas globales están empujando a las empresas a transformarse de "negocios de oportunidad" a "negocios de sistema".
Los futuros ganadores ya no son "quien actúa rápido",
sino "que tiene un sistema estable": con un sistema estratégico: capaz de ver el ritmo regulatorio y las tendencias de las categorías; con un sistema de marca: sobrevivir en una era sin publicidad, apoyándose en la cultura y la confianza; con un sistema de producto: capaz de crear productos verdaderamente estables, seguros y con un consumo energético sostenido; con un sistema organizativo: hacer que la empresa funcione no por el jefe sino por el mecanismo.
Se trata de una evolución del "pensamiento de búsqueda-de ganancias" al "pensamiento de valor".
y no será animado, pero será más-duradero.
Conclusión: Los tres dividendos son las oportunidades que brinda la época;
Las tres crisis son los costos que exige la época.
La industria actual de los cigarrillos electrónicos-ya no es un juego de "quien corre rápido gana",
pero una práctica de "quien puede sobrevivir más tiempo gana".
Cuando los dividendos desaparecen, ese es el verdadero punto de partida para las empresas.
Comprender el ciclo, crear sistemas y crear valor-a largo plazo -
Estas son las respuestas para la-industria de los cigarrillos electrónicos en la próxima década.